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    什么決定了現在的期貨品種價格?

    發布日期:2019-07-05 15:21:43點擊次 內容來源:http://www.qhsz158.com

    什么決定了現在的期貨品種價格?


    我認為,這個不是最重要的!很多時候,大多數交易者往往沉浸在事后找各種原因當中,首先不確定我們找得這些原因是否正確,即使我們找得原因正確,但是市場還會走這些邏輯嗎?所以,我認為我們可以去了解一下可能的原因,但是這些事后所找到的原因,未必是下一波行情的邏輯。



    這波行情最先啟動的點t1就是因為端午期間,原料端PX暴漲,結果端午之后開盤,TA09合約跳空高開,可以說這次的上漲主要是成本推動。在TA1909上漲之后,并沒有持續走高,反而開始回調補缺口,然而并沒有創出新低,從而開始再次開啟了上漲行情,當然進入6、7月份陸陸續續有很多裝置進行檢修,下游聚酯產銷情況有時候會異;鸨,不過不持續,基本上好一天壞一天,下游聚酯的庫存去化偏空,處于較低位置,補庫預期較強,這一波的上漲可以解讀為供應端裝置檢修+需求端聚酯庫存下降較快共同影響。接下來是G20峰會之前的,連續兩天調整,G20峰會結束之后,利多紡織行業,TA09合約直接收盤漲停。今天也是延續漲停,當然期間有可能是原油的影響,有可能是總理訪問恒力,也有可能是市場傳聞的對中小企業降準,也有可能是純粹投機資金推動。


    所以,從事后去尋找上漲過程中的理由,可以找很多,因為無論在上漲或者下跌過程中,都會伴隨著利多或者利空的消息。市場趨勢很神奇,它一般是由一系列關鍵事件驅動形成的,一旦趨勢形成之后,市場就會開始變得偏心,自動忽略掉壞消息,追捧并且放大好消息。例如,上漲的過程中,現貨加工費又是暴利,但是上次選擇自動忽略,反而去擁抱成本端原油上漲、供應端裝置檢修、需求端下游去庫、宏觀上中美緩和等等好消息,并將其放大。


    從多空雙方的角度來講,當下的價格已經與基本面沒有任何關系了,而是多頭逼倉行情。只不過多頭利用一系列特定的事件和時機,盤面上做多,大廠也在現貨市場控制貨源,并不斷提高現貨價格,空頭可交割的貨源還是比較緊缺,對于TA07合約來說,已經升水了。今天TA07、08、09、10合約全部漲停了,并不一定是現貨市場銷售多么火爆,只是因為大廠控制貨源,造成貨源緊張,現貨不斷拉漲,盤面借此逼倉。交割結束之后,這種情況可能會有所緩解。


    現在的價格決定了什么?


    當然,事后去分析這些原因對于下一階段的行情,沒有太多的意義。我認為更重要的是,在當下的價格情況下,它又決定了什么?在這樣高價格、高利潤的情況下,作為產業鏈中的各個環節,下游能否接受這樣的高價格,即需求是否會因此而受到抑制;作為生產者,面對如此高利潤的誘惑,會不會提高裝置負荷,檢修延后,供應會不會大幅增加?


    所以,與其去事后研究價格上漲的原因究竟是什么,倒不如去觀察在當前的價格下,產業鏈的各個環節如何對這個價格做出反應,它們的反應才是下一波行情最主要的驅動因素。根據常識,我認為在現貨高額加工費的情況下,必定會導致TA裝置負荷率保持高位,供應會不斷增加,需求端則可能因為高價格而減緩采購,需求受到抑制,其結果是庫存會慢慢累積,價格承壓會下跌。


    因此,站在當前的價格視角下,我認為重要的不是去分析過去結果的原因,因為它一般不是一因一果,而是多因一果,而且過去的原因往往不是未來行情的核心邏輯。我們需要做的是,觀察在當期價格下,產業鏈各個環節的情況以及反映。毫無疑問,現在我們可以觀察到現貨加工費是高利潤,那么我們有理由懷疑,在高利潤的情況下會導致高開工率,在高開工率的情況下,TA的庫存會開始累積,價格則因此承壓下跌。


    有了我們的基本判斷之后,我們需要做的就是觀察我們所說的產業鏈各環節的開工率變化以及上中下游庫存的變化,來驗證我們的邏輯。需要注意的是,有時候我們的邏輯可能沒有錯誤,只是事物發展的節奏往往不像我們想象的那么快,所以你的邏輯可能正確,方向可能正確,但是時機錯誤,交易中同樣容易虧錢。


    未來行情發展的方向和節奏


    有很多人經常跟我說,我的方向判斷正確了,結果入場時機不好,最終虧錢了。我相信每個人都會遇到這個問題,我也經常遇到過。這就是肖遙.劉強在《期貨大作手風云錄》中所說的:"投資并不是一個天道酬勤的行業,這個行業的秘訣在于節奏。"那么如何去把握這個節奏呢?在把握節奏之前,我們首先要確定行情的方向以及空間,其次是對持倉期間可能發生的重大事件,然后分析這些重大事件對價格的影響,這些重大事件的時間點,有可能成為行情的啟動點、轉折點、調整點,這是我們把握節奏的一個重點。


    現在,假設我們認為未來TA的行情是前期走強,后期走弱,甚至未來行情的發展空間,我們也能夠預期出來,當然這里不是介紹預期行情的空間,而是介紹把握行情節奏的思路。接下來,按照時間的先后順序,可能會發生一系列的時間,t1時刻TA09合約進入現貨月,可能出現大廠控貨提價,盤面出現逼倉行情;t2時刻裝置投產,產能增加,未來供應預期增加。當然,可能還有其他一些t3,t4等重要事件,這里不再一一列舉。



    以TA09合約為例,假設T1=7月,也就是現在,T2=8月,F在多頭在逼倉TA07合約,所以帶動近月走強,這個時候價格漲起來了,那么未來TA09按照路徑1走的可能性比較大,最終達到我們的預期的行情空間。但是T1距離交割還是較遠,存在一定的不確定性,從時間角度來說,T2時刻做出判斷的可能性會高于T1,比如到了8月,TA09合約進入了現貨月,這個時候如果庫存大增,或者宏觀利空,那么路徑4可能就是未來TA09合約的最終結果。如果到了T2時刻,依然是大廠控貨,然后現貨提價,那么TA09合約走的路徑可能是3,價格繼續上漲,甚至超出我們事先預期的上漲空間。


    再以TA01合約為例,假設T1=8月,T2=9月。我們預期短期市場供應可能難以大幅增加,在07合約逼倉之后,09合約可能同樣會面臨著賣方交割缺貨的問題,所以,如果TA09合約到時候如果還是貼水的話,那么當下的逼倉行情可能會重演,即TA01合約先走路徑1的可能性更大一些。到了T2時刻,即9月,TA09合約進行交割,這個時候新鳳鳴220萬噸以及后續恒力250萬噸裝置投產,TA產能投放大于下游聚酯產能投放,這個時候供應壓力會逐步顯現,市場也會預期供應壓力較大,所以在T2時刻之后,價格極有可能承壓下跌,即走路徑4。


    當然,我只是用這個舉個簡單的例子。就是你要做這個合約,從上市到退市,在這期間,都有哪些影響供給端、需求端的重大事件,然后對每個時間提前做好分析和預期,從而把握行情變化的節奏。上面雖然是舉例子,但也代表我對09合約和01合約的看法,09合約開始偏強一些,01合約的高度不會高于09合約,還是維持近強遠弱的格局,不過現在TA09和01之間的價差已經是歷史同期高位了,不排除07合約逼倉之后的調整階段,盤面走反套,如果91價差收窄之后,到了8月進入現貨月,還可以嘗試做91正套,現在不建議去追,因為價差太大了。


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