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    做期貨不要只關注經濟周期,而忽視了信貸周期!

    發布日期:2019-06-21 13:40:10點擊次 內容來源:http://www.qhsz158.com

    做期貨不要只關注經濟周期,而忽視了信貸周期!




    你這個問題比較宏觀,是我不太擅長的!從指標角度來講,最重要的信貸指標應該是存貸款基準利率,它反映了市場上借貸的成本,在信貸擴張的時候,基于對經濟進入繁榮的判斷,金融機構開始爭相擴大業務,提供更多的資金,為了競爭市場份額,從而降低貸款標準、貸款利率,為同一筆特定的業務提供更多的資金。但有時候最糟糕的貸款恰恰就是在最好的時候發放的。相反,在信貸收縮的時期,市場的風險意識增加,金融機構會開始提供較少的資金,提高貸款標準、貸款利率,所以一些債務比較嚴重的公司往往在信貸收縮的時期出現現金流斷裂,甚至破產。所以利率是一個非常重要的指標。


    除了利率之外,新增貸款也是一個比較重要的指標,它是期末貸款余額減去期初貸款余額。利率是信貸的成本,那么新增貸款就是整個經濟社會中真正增加的信貸情況,一般情況下,在信貸擴張時期,利率降低會刺激新增貸款的增加,在信貸收縮時期,利率上漲會導致新增信貸減少甚至為負。與之類似的還有社會融資總量,只不過新增信貸是從增量的角度去看待信貸情況,社會融資總量是從存量的角度去看待。


    縱觀過去幾年,國家對經濟調控的方式和手段,我們國家的信貸周期大體上是這樣的套路:經濟低迷,gdp增速下滑→利率下行,貨幣寬松→社融增加,固定資產投資增加→地產和基建投資開始啟動→商品價格上漲,企業盈利改善→大宗商品價格上漲,通脹開始升溫→貨幣政策開始收緊→利率上行,融資需求回落游→地產、基建施工進入尾聲,經濟開始回落。


    我們國家的經濟是非常明顯的二元經濟,就連信貸周期,國外的一些研究機構也分為兩個信貸周期。國內的信貸周期,過去一直都是以政府主導下的,以地產和基建投資為主的信貸擴張和收縮。所以我們國家的信貸周期,本質上偏投資周期,因為很多項目的周期一般都是兩年半到三年左右的時間,所以當社會融資放量之后的兩年半到三年時間里,一般都是我們的信貸擴張周期。所以,只要國家這種發展的思路不發生改變,又不允許經濟出現明顯的下滑,要保持gdp,那么每當社融增速開始大增的時候,往往是我們國家采取寬松刺激經濟的措施。


    之前我們經濟好轉一些,結果來一個金融去杠桿,一收緊,結果經濟馬上出現疲態,沒辦法,繼續開始走老路,也不再提什么金融去杠桿了。再加上中美貿易沖突帶來的悲觀預期,在這種情況下,我們又開始轉向了信貸擴張的階段,F在無論是國外美歐還是國內都有著強烈的降息預期,所以有時候從宏觀經濟周期的角度來講,可能利空大宗商品的價格,但是從政府逆向調控的角度來說,信貸周期可能是利多大宗商品價格的上漲。所以,我個人一直覺得,宏觀就是自發的經濟周期與政府調控周期之間的一種對沖,大多數時候都是偏中性的,經濟周期的利空被調控周期的利多對沖,或者經濟周期的利多被調控周期的利空對沖,大體上宏觀都是偏中性一些,只是在不同的階段被市場中的資金放大了這種樂觀或者悲觀的程度。當然,全球性的金融危機例外。


    你說的信用利差,這個應該是債券固收領域關注比較多的信息吧,這方面不太清楚,沒有太多的研究,相關數據可能從中債登、wind、邁博匯金等一些地方可以查吧,我也不太清楚。


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