• 聯系我們

    期貨行情分析網

    電話:0512-81668287

          0512-81668287

    郵編:215480

    QQ:1229534281、528876019、450380737

    地址:蘇州市工業園區國際科技園2樓A


    當日新聞

    期限結構轉變:并非擇時指標,而是預期驗證指標!

    發布日期:2019-09-27 13:41:35點擊次 內容來源:http://www.qhsz158.com

    期限結構轉變:并非擇時指標,而是預期驗證指標!



    群友提問:馬老師您好,請教一下蘋果從back轉成了contango,如果前期持有01空單,現在是空單止盈信號嗎,還是說正式轉熊的信號。


    我的理解是,期限結構本身并不能給你明確的買入或者賣出信號,它有兩個重要作用:一個是方向性指引,二個是頂部和底部規避風險。


    從方向性指引角度來說,back 結構的品種往往表明現貨市場供需偏緊,在這種情況下,大的交易方向是做多或者做正套更好一些。contango 結構的品種往往表明現貨市場供需寬松,在這種情況下,大的交易方向是做空或者做反套更好一些。


    從頂部和底部規避風險角度來說,無論是 back 結構還是 contango 結構,在持續一段時間后,在價格的頂部或底部,如果期限結構走平(期現接近平水)或者出現大基差,這個時候需要注意規避風險,不可盲目按照期限結構去做。


    另外,我們需要關注頂部和底部反轉之后,期限結構的變化,舉幾個最近幾年特別明顯的例子,比如甲醇,價格在 3500 左右的時候,是 back 結構,然后一直在下跌,在下跌中繼時轉變為 contango 結構,庫存上天了,供求過剩,正式進入熊市,價格不斷創新低。


    再比如乙二醇,上市之初港口庫存高企,呈現出 contango 結構,近期逐漸變成了 back 結構,庫存也不斷去化。


    再比如 PTA,之前一直是 back 結構,在 back 結構下經歷了暴漲,現在 back 結構開始走平,慢慢要變成 contango 結構,正式進入供需寬松甚至過剩的局面。


    所以,在我看來,期限結構本身只能告訴你現貨市場現在的供需情況時怎么樣,它并不是一個擇時指標,因為它是滯后的,上面的甲醇和 PTA 的例子就說明,行情已經跌了好多了,它們的期限結構才慢慢從 back 變為 contango;乙二醇的例子也說明,行情已經漲了好多了,它的期限結構才慢慢從 contango 變為 back。


    再看你說的蘋果,蘋果價格跌了好多了,才慢慢從 back 變成 contango,它只能告訴你,今年新上市的蘋果并沒減產,甚至供求過剩。它并不是一個很好的擇時指標,相反,我覺得它是一個很好的預期驗證指標。


    比如,我在做空某個品種時,持倉底—>技術底—>期限結構轉變,我預期未來市場會變為供求寬松,于是我開始基于持倉頂和技術頂去做空,當時期限結構是 back,結果隨著盤面價格的下跌,期限結構變成了 contango,這驗證了我的判斷,期限結構的轉變驗證了我的判斷。


    但并不是說,期限結構從 back 變為 contango 了,我就需要止盈了。具體需不需要止盈或者止損,需要結合盤面的走勢以及個人的資金管理,期限結構給不了你止盈的信號。


    另外,通過蘋果的走勢,我想起了傅海棠老師的一段話,大意是:農產品的大行情往往出現在收獲季節,因為這個時候產量最終確定了,如果是供求過剩,那么需要通過價格下跌來調整供需關系;如果是供不應求,那么需要通過價格上漲來調整供需關系。


    對于蘋果來說,隨著新果豐收,產量確定了,今年并沒有減產,相對來說是供求偏寬松甚至過剩的,在這種情況下,只能通過價格的變化來調節供需關系。


    最后有一點需要注意,就是雞蛋、蘋果、紅棗這類生鮮品種的期限結構是否適用的問題,我個人認為周期較長的品種比較適用期限結構理論,周期較短的適用性差一些,季節性規律過于明顯的品種可能不太適用。


    像蘋果、紅棗這類的品種,季節性較為明顯,上半年的期貨價格往往由上一年的結轉庫存和上半年的需求決定,反季價格明顯;雞蛋的季節性波動就更明顯了。所以我一直不太確定,這類生鮮品種的期限結構、庫存、基差、利潤等交易邏輯是否適用。


    對于蘋果和紅棗這類品種,天氣炒作行情、收獲季定產行情、反季行情可能是需要值得研究的三個行情邏輯;對于雞蛋來說,我認為它就是一個大的區間震蕩行情,因為養雞本身是門檻低、周期短的行業,這就注定了不太可能出現長時間的高利潤,所以上面有頂,同樣下也有底,確定了頂和底之后,在區間按照季節性規律做行情可能比什么庫存、基差、利潤這種邏輯來做更好一些。


    上一篇:油脂下跌的原因 下一篇:沒有了
    相關新聞:
    期货市场分析软件技术有限公司